beat365唯一官网：金价稳定上涨增厚业绩（光大证券）

　　三季报业绩综述：三季度业绩同比、环比增幅大，期间费用下降明显。

　　前三季度企业实现营业收入219亿元，营业成本184亿元，净利润14.22亿元；3季度单季营业收入91亿元，营业成本78亿元，净利润6.3亿元，前三季度净利润同比增加80%。分季度看，1-3季度全面摊薄后EPS分别为0.15、0.25和0.32元（企业在三季度定增，股本增至19.6亿股），三季度业绩环比增加30%。

　　前三季度期间费用10亿元，期间费用率为4.6%；三季度期间费用率为4%；2010年三季度期间费用率5.7%。三季度期间费用率出现明显下降（三季度管理费用率下降明显，至3.3%）

　　另外，三季报利润表显示，三季度资产减值360万，前三季度减值440万，大家预计主要在于铜价在9月份出现下跌造成的存货减值准备，该部分对整体业绩影响不大。

　　金价同比、环比增长，铜价环比下降

　　前三季度黄金均价为323元/克，同比增长25%；三季度金均价为353元/克，环比增加15%，同比增加30%。前三季度铜均价为6.9万元/吨，同比增加21%；三季度铜均价为6.7万元/吨，同比增加18%，环比下降4%。

　　金价稳定上涨支撑企业业绩。

　　8月份完成定向增发，资源持续扩张

　　企业于8月份完成定向增发，共定向增发1.1亿股，发行价24.97元/股，募集资金28亿元。目前股本19.6亿股。收购矿山包括江西金山、东梁和金牛。可行报告中显示三个矿的预产金量是2.3吨/年，总储量在89吨，权益量在67吨（75%）。

　　关于股东承诺：股权激励以及资源收购承诺保障企业可持续发展

　　根据三季报显示，股改承诺：在国家相关政策法规出台后，beat365唯一官网将支撑企业实施管理层股权激励计划。

　　资源扩张承诺：对beat365唯一官网现有黄金矿产资源储量较丰富、经营情况良好的矿山企业，待其产权清晰、有关开采及加工生产业务许可、资质和证照齐全后，企业将视资金筹措情况，尽早收购。

　　对小股东的承诺：beat365唯一官网作为今后beat365唯一官网在境内黄金资源开发业务整合和发展的唯一平台。黄金集团承诺用5年左右时间促使现有正常生产的黄金矿业转让给企业，以逐步消除同业竞争，实现黄金主业的整体上市。

　　结论与盈利预测

　　企业矿山收购有序进行，未来资产扩张明确。大家假设2011-13年自产金20、21、22吨，含量铜稳定在1.7万吨/年，2011-13年黄金全年均价在320、350和400元/克，铜全年均价在6.5、7和8万元/吨，预计2011-13年EPS分别为0.79、1和1.34元。鉴于目前大家对金属近期走势乐观谨慎，暂时维持企业评级“增持”。